BDI指數和船型的意義

接續這篇海運股的選擇：慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)，現在來了解BDI指數的意義。

一般遠洋運輸可分為集裝箱（貨櫃）運輸、乾散貨運輸（Dry Bulk Shipping）、油輪運輸三種形式。其中貨櫃航運主要用於下游製成品的運輸，如汽車、電子產品、紡織品等；乾散貨航運主要是鐵礦石、煤炭、糧食、水泥等上游初級產品的運輸；油輪航運則用於載送原油、液化天然氣等。

BDI（BalticDryIndex）是波羅的海乾散貨運價指數的簡稱，是由波羅的海航運交易所發布的衡量國際干散貨海運價格的權威指數。

BDI指數前身是1985年開始發布的BFI（BalticFreightIndex），它隨波羅的海交易所設立而構建，初值為1000點，由13條航線構成。

1999年，BDI指數取代了BFI指數，改為由3種船型運費指數組成，包括海岬型船運價指數（BCI）、巴拿馬型船運價指數（BPI）和輕便型船運價指數（BHA），構成航線增至24條。這三類指數由美國、英國、挪威、義大利、日本5個國家11家大型中介商針對幾條重要的航線依照每天的運費編制，BDI是對它們各取1/3權重加總計算而成。

目前採用的BDI指數是2009年7月1日開始採用的計算方式，把海岬型、巴拿馬型、超級靈便型（BSI）和靈便型（BHSI）4種船型的即期租賃市場行情用指數來計算，每種船型權重占25%。

1. BCI海岬型船（Capesize，15萬-17.2萬噸），主要運輸貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料。原本是指那些因為太大所以無法通過蘇伊士運河的貨船，當他們需要穿越大洋時這些船隻就必須通過好望角或者合恩角，所以被成為好望角型，在港臺翻譯之中，一般稱之為海岬型。
2. BPI巴拿馬型船（Panamx，7.4萬噸），主要運輸貨物：民生物資及穀物等大宗物資。一種專門設計的適合巴拿馬運河船閘的大型船隻，這些船隻的船寬和吃水受到巴拿馬運河船閘閘室的嚴格限制，越來越多的船隻在建造時精確的匹配巴拿馬運河船閘的限制，以便在適應巴拿馬運河的航道的前提下運送儘量多的貨物。
3. BSI超級靈便型船（Handymax，52454噸），主要運輸貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥。超級靈便型船和靈便型散貨船一樣，超級靈便散貨船一般都自備裝卸設備，載重量適中，吃水較淺，可以在一些比較小的港口進行裝卸作業，適應性較強。
4. BHSI靈便型船（Handysize，28000噸），主要運輸貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥。靈便型船是配有起重機和裝卸設備的散貨船，由於配有裝卸設備，同時載重小，吃水比較淺，所以能適應水深較淺，條件比較差的港口，營運方便靈活，適應性強，所以被稱之為靈便型。

BDI用歷史資料畫出的線圖或利用指數去計算相關性在超出2009年時，是沒有意義的，因為指數的內容與計算方式已經完全不同。

BDI顯示的只是整個海運市場中的一小部分，也就是散貨海運市場中的即期市場的運價走勢，與定期班輪市場無關，油輪、液化氣等海運市場則另有運價指數。而即期市場上的運力到底有多少，這是BDI及其分航線指數不能體現的。

• 參考資料：
  1. 近期BDI指數上漲的原因分析及走勢前景
  2. Wikipedia

借券、融資、融券

這次於2017/08/22到2017/10/31出借 12張5871 中租-KY，

出借率2.5%，

借券費4,512，

手續費902，

最後借券淨收入為3,610，

算是賺了幾個便當錢。

出借人的借券收入是以每日為單位做計算：

借券收入 = (證券每日收盤價 * 出借股數 * 出借天數 / 365) *出借率

出借人所負擔的出借手續包括了下面4個，合計最高可能抽到借券收入的27%：

營業稅 ＝ 借券收入 / 1.05 * 5%

證交所借貨服務費 = 借券收入 * 1.6%

證券商手續費 = 借券收入 *  0.4%

信託管理費 =「借券收入 – 營業稅」* 20%

依這次出借的收益來做計算，政府和券商扣了約30%的借券收入，這是非常高的過路費抽成，因為，所有的有價證券都在集保中心的集保帳戶中，有什麼商業風險需要收這麼高的過路費呢？實際上，政府和券商他們買空賣空，在做無本的生意，其他所有的風險都由借券人和出借人來承擔。

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借券

首先，出借人不應該期望借券收入能創造10%、20% 的獲利，因為費率通常不高，約2 ~ 3%，有時甚至比銀行利息還要低，低到只有0.5%。借券收入只是在存股的同時，除了每年配股配息外，多一份微薄收入。

欲申辦借券業務，主要可以透過兩種方式，一種是將股票信託給銀行或券商，也就是「股票借券信託」；另一種是「雙向借券」。

「股票借券信託」的門檻通常較雙向借券高，出借人需要有數千萬市值的股票或超過一定的張數後，「證券商」才會讓想出借的人辦理，因為辦理的過程有許多手續要處理。另一個費用是，無論是否有出借成功，這個信託戶每年都要支出手續費給證券商，所以，除非真的有很多熱門的股票有人會借，不然，其實辦理股票借券信託並不划算。

「雙向借券」則是，政府於2016年2月1日開放證券商可以自行辦理有價證券借貸業務，或向客戶借入，供投資人融券賣出。此項業務門檻較低，出借人不須將股票信託，只要是在集保戶頭裡的股票均可辦理出借，由各「券商平台」辦理競價出借。比如說，出借人是在元大證券辦理雙向借券，那能借券的人，只會是同樣在元大證券有開戶的借券人，因此，規模大的券商，股票被出借的機會越高。

出借人在出借期間是無法賣出持股，必須先call回已經出借的股票，call回所需時間約是3個交易日，而這3個交易日的時間價值是出借人要自行承擔的風險。除非出借人真的是長期持有的存股族，不然以這次出借的收益來看，這3個交易日的時間價值每天只有1，200元的出借費，換算只能承擔0.12%的股價波動，真的很不划算，因為，光3個交易日就可能多跌了3個跌停板的30%。

股票借出期間，出借人配股、配息權益不受影響，因為股票已經交付信託，配息撥款便由銀行轉入出借人的個人帳戶中。但借出期間最好還是避免跨過除權除息日比較妥當，因為券商對配股、配息的「權益補償」是有可能會收手續費的。

借券人借券的用途繁多，例如投機、套利、避險、做為券商發行權證的擔保品、ETF申贖等，因此，借券「不等於」放空、打壓股價，借券不是非要賣出不可，賣出也不是借券的唯一目的，但「融券」就是放空。

融資

融資是一種自備款只要4成，然後券商會借你6成來買股票的信用交易。

也就是如果買進 10 萬的股票，

自己需要準備 4 萬，

券商會借你 6 萬，

因此槓桿倍數是 10 / 4 = 2.5倍。

融券

融券是一種自備款要9成，然後券商會借你1成來賣股票的信用交易。

也就是要空 10 萬元的股票，

要先給券商 9 萬元的抵押款，

所以融券操作的槓桿倍數只有 10 / 9 = 1.1倍。

台積電2017第三季法說會重點摘要

• 5奈米會在2019年上半年導入試產，2020年進入量產，並會大量密集地使用EUV。
• 全世界第一台ASML NXE 3400已經安裝到晶圓廠，已經有超過1000 lots的5奈米晶圓使用ASML NXE 3400，5奈米的良率在這個站點上是超過7奈米。（台積電會不斷提到EUV，並特別提到機型，可能不斷在暗示EUV機台的取得無虞。）
• 7奈米在2017 Q3已從RD轉到Fab，目前專注在defect reduction和fine tune device performance，以為2018上半年的量產做準備。2018年預計會有超過50個7奈米的tape out。7+奈米則會在2018年進入試產
• 相對於先前20/16奈米的ramping花了3個月，10奈米的ramping只花2個月。
• 台積電28/22奈米在巿場上非常有競爭力，2017年的28/22奈米tape out將會比2016年的數量還多。
• TSMC EBITDA margin在過去幾年和將來的幾年都會落在60% ~ 65%。（該指標越高，說明企業銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越強。該指標越低，說明企業銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越弱。）
• 台積電會持續遂漸增加股利發放。
• 南京廠第一階段規劃是16奈米20,000 wafer per month，將來會視情況升級為Giga Fab。
• 12奈米和22奈米的產出會在2018年。2017年客戶會對微縮做new tape out。