哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃之讀後心得

(圖片來自博客來)

哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃
 ISBN 978-986-6692-65-8
  
一直以來都有聽聞哈佛、耶魯校產基金的高報酬，無意中，看到這本介紹哈佛耶魯校產基金是如何規劃它們的財務，因此，回頭到圖書館找了這本書來看．

本書列出哈佛耶魯校產基金的年報酬率：

• 1995 - 2008 耶魯校產基金每年平均報酬率達16%，同期間，標準普500指數在這美國史上最大牛市的年報酬率是12%．
•  1998 -  2007哈佛校產基金，每年平均報酬率達15%

表面上看起，都是非常好的成績．

但這本書的一開始，就揭露了哈佛耶魯校產基金的高報酬秘密，也就是校產基金與一般基金的不同：

1. 它不需要繳稅給美國政府．(一般來說投資所得稅率在美大約是20%)
2. 校產基金是長期投資，學校每年僅使用校產基金的4%到5%，所以校產基金不像一般的巿售基金為了要應付投資人隨時的贖回，需要常常變現而影響到報酬．這個沒有短線贖回的壓力能有效地提高校產基金的報酬．

所以，校產基金的高報酬，很有可能是來自於「不用繳稅」而非本身經營良善；如果我們再拿校產基金和其他市售或私募基金比較，又會發現校產基金的高報酬，很有可能是來自於其獨特的經營策略上，也就是不需要隨時應付投資人變現，所衍生出來的費用．

再從另外一個觀點來看，「超級」校產基金（基金規模超過10億美金），也就是哈佛耶魯校產基金，比較其他較小的校產基金基金還擁有一些其他的優勢：

1. 價格優勢：低外部管理費用．
2. 忠誠的校友：可以提供超級校產基金額外的優惠．
3. 幕僚的獻身：可以雇用專業幕僚．
4. 關係：非校友的其他關係，可以提供超級校產基金額外的優惠．

也就是說校產基金的高報酬，很有可能是來自於長期經營的「政商關係」，這些政商關係可以降低校產基金的經營成本，所以本身經營良善與否和校產基金的高報酬並不能劃上等號．

既然如此，校產基金的高報酬都是來自於外部優勢，而非內部本身的投資組合模式，那接下的所有章節，也就沒有能引起我閱讀的興趣，大家還是忘了校產基金吧！

本書出版於2009年11月，所以這本書並沒有記錄到哈佛耶魯校產基金在金融海嘯時的表現．

於是，我上網再爬了一下文，發現哈佛大學校產基金在2008-2009會計年度暴跌27%，耶魯大學同期也損失30%．哈佛耶魯校產基金和一般的巿售基金一樣，也沒能躲過金融海嘯，所以哈佛耶魯校產基金有特別好嗎？

答案是沒有。

所以，

1. 我們也不必迷信名校的校產基金。
2. 我們應該要常常不斷地練習看穿事物的表面，就不會有迷信的情況發生。