除夕(2014/01/30)和家人一起到飯店去吃晚飯，飯後回到大廳，發現到有一些積木在桌上供客人使用，順手就玩了起來．
回家之後，一查，才知道這些積木是所謂的「木匠兄妹魔術方塊」．
木匠兄妹魔術方塊一共有7塊，我在心中又將這7塊再做切割，他們每一個可由3到4個更小的虛擬方塊所組成．
遊戲時，我先看說明，看能拼成什麼樣子，然後，我開始以虛擬小方塊計算6個面所需的虛擬小方塊個數，再找出可能為邊的大方塊，然後才開始拼圖．
我拼圖的順序是「高塔」、「水晶」、「城堡」、「正方型」，所花的時間分別為5分鐘、15分鐘、14分鐘、1分鐘，不過實際上應該是沒必要依著一定的順序來玩才對．
「正方型」對我來說最簡單，1分鐘就OK，「高塔」也不難，因為他們都受到邊長的限制，所以在選擇和拼圖的過程中，很容易找出所需的的大方塊，「高塔」只花了我5分鐘，小意思．
要拼出「水晶」，我最先找出水晶上的3角頭，除去了頭，還有6個大方塊，然後找出可立可平放的其他方塊來拼湊，不過，過程沒有想像中順利就是了，耗時約15分鐘．
「城堡」意外花我較多的14分鐘時間，照理來說，平面的城堡所需的3個角塔可以最先被找到，既然有了3個角塔，那就剩下4個大方塊，只需倒平即可，沒想到還是不容易．
不過，玩了這4個也夠了，該回家了．
要玩「木匠兄妹魔術方塊」，還是需要一定的智商，需要有立體拼圖的能力，還要有計算及邏輯能力，最後要有專注力和耐心，開始玩之後，要能拼完1個，才有玩下1個的機會，只要其中1個卡住太久，沒了耐心，下1個就不會想再拼了．
我還附上了拼好的照片，有圖有真相．
(圖片來自博客來)
巴菲特主義：波克夏傳奇股東會的第一手觀察
Pilgrimage to Warren Buffett’s Omaha A Hedge Fund Manager’s Dispatches from Inside the Berkshire Hathaway Annual Meeting
ISBN：9789861576268
沒有波克夏的股票，就沒有辦法參加一年一度的股東大會，而這本書是以第一人稱的方式，記錄並報導作者參與2007和2008年的波克夏股東大會的過程．
書中主要專注在巴菲特和孟格在股東大會上對股東的問與答，並融入作者自己對巴菲特、孟格、波克夏的研究，還對問與答的內容加入了作者自己的註釋，讓讀者能從不同於主流媒體的報導中，得到另一種新的看法，也能對巴菲特的投資哲學有新的認識．
巴菲特追求大概對也不要完全錯，但他仍有犯錯的時候，所以我記下的重點還包含了巴菲特的負面描述，這可能還比那些過多的正面表述來得更珍貴．
第三章 報紙世代
- 作者覺得出席參與股東會的股東在奧馬哈特，仍有唯妙的尊卑權勢感覺—即某人的身分地位，取決於他參與波克夏股東會年資．
第五章 成員混雜的集團
- 巴菲特甚至不買壽險，因為他認為自己讓現金增值的速度，遠勝過任何保單能提供的保障．也就是說保險比較適合收入有限的個人或家庭，讓沒有能力自己承擔風險的人，將風險轉嫁出去．（如同我的另一篇文章所提到的保險觀念：漫談保險）
第八章 巴菲特的時間價值
- 巴菲特坦言，他從不喜歡精心設計的薪酬組合．他說：「雇用錯的經理人，比薪酬組合出紕漏更為嚴重．」
- 此外，巴菲特擔任可口可樂董事長達17年（1989年~2006年），1988年可口可樂執行長Robert C. Goizueta於任期間所領取的薪資、紅利、贈股，總額超過10億美元，但2003年，有人秘密告發，在1997年(Robert C. Goizueta任期最後一年)至1999年間，即是透過「加侖囤貨」(gallon pushing)的手法，涉嫌灌水膨脹收益．不禁令人懷疑Robert C. Goizueta對可口可樂的雄心壯志，加上其重金投資公司股票，迫使他必須膨脹公司營收盈餘，以便達到符合他領導才能的殷殷期望嗎？而且這一切還是在巴菲特擔任可口可樂董事的監控下．
第十章 世上最多才多藝的投資家
- 巴菲特不覺得放空股票有什問題，只不過這樣賺錢很辛苦，時間拉長來看，股巿傾向走揚，因此賭股票下跌，事實上賭對的機率較低，而這種賭注是巴菲特會避免的，巴菲特反而喜歡和放空股票對賭．
第十一章 內線消息
- 波克夏於2003年收購了從事預製構件式住宅的克雷頓房屋（Clayton Homes），因此巴菲特透過波克夏在該產業的業務觸角，目睹了次貨風暴的發展．透過掌控整間公司，而非僅持有上巿公司的部份股票，巴菲特得以深入美國企業核心．波克夏旗下事業觸角遍及如此多產業，因此，基本上只要是你想得到的企業，巴菲幾乎能洞察該行業的所有面向．
第十三章 侵門踏戶
第十八章 接下來會如何？
- 巴菲特對報業的看法很有趣，他先說：「把樹砍了吧，然後買些昂貴的印刷機，再買下一整車隊的貨車，這麼做是為了要把報紙送到大家手上，看看昨天發生了什麼大事？ 」 ，所以投資報業會有前途嗎？可是巴菲特還是一直買社區或是地區型的報業，我覺得這不是在投資，實際上是在買「話語權（Discourse Power）」，也就是「主導輿論、影響公眾、影響社會發展方向的權力 」，而且，以小錢來買無價的話語權是很划算的．
第十九章 公路旅行
- 水果織布機（Fruit of the Loom）圓領汗衫是巴菲特旗下曾紅極一時的服飾製造商．現在，水果織布機一邊得應付諸如沃爾瑪等大廠的擠壓，一方面又得應付低成本的進口商，所以這類的高人力密集的廠商，同時又生產能從海外輸入的企業，現在已不在巴菲特的收購名單上．因此，像聚陽（1477）、台南（1473）、伸興（1558）等，應該不會是巴菲特的收購對像，不過他們的表現卻不俗，如果照巴菲特的說法，也許是他們的夕陽還沒到，也許，他們有別於水果織布機的優勢是巴菲特還沒有發現的．
第二十八章 讓安隆看來像茶會的遽變
- 巴菲特想要的是歷久不衰的競爭優勢、值得信賴的管理團隊，且價位在我們理解範圍內的公司．
- 你想買入股票的那間公司，一定要好到連白痴都能經營，因為最後一定會有個傻瓜接手．
第三十一章 如呼吸般
- 巴菲特認為一個好的投資長接班人選，必要非常牢靠、有不錯的分析能力，並值得信賴， 而且，他還需要能在問題尚未突如其來爆發前，就能預料思忖對策的人．
第三十三章 巴菲特的雷達
- 對於有股東詢問巴菲特是否認識耶穌，巴菲特只強諝他是「不可知論者(agnostic)｣，不可知論者主張人不知道或不能知道神是否存在．
第三十六章 七聖徒的衰退與滅亡
- 七聖徒（The Sainted Seven）分別是喜思糖果（See's Candy）、斯科特‧菲茨公司（The Scott Fetzer Company）、科比真空吸塵器公司（Kirby Company Vacuum Cleaner）、費區海默制服公司（Fechheimer Brothers Company）、內布拉斯傢俱城（Nebraska Furniture Mart）、水牛城新聞報集團（Buffalo News）、世界圖書出版公司（World Book Inc.），後來改名為七聖徒加一（The Sainted Seven Plus One），這個加一的就是後來購買的波仙珠寶（Borsheim's Jewelry）．
- 如今，七聖徒加一的規模，和巴菲特的其他投資標的相比，只有喜詩糖果還會被提及．
- 然而，當有一名股東問到，他不懂為瑞士蓮已經全球化了，為何喜詩卻還是一間小型巧克力公司？為何在德國買不到喜詩的巧克力？巴菲特是想要高獲利但成長平庸的公司？還是要一個獲利平平的全球化企業？巴菲特最終閃避了這些問題，他沒有回答這個超級有意義的問題．作者傑夫．馬修斯（Jeff Matthews）認為喜思巧克力無法國際化的主要原因有二個：一是巴菲特極力避免旗下的公司進行再投資，80%的盈餘都必須上繳到波克夏母公司，其二是巴菲特強調家族式治理，而不是專業經理人管理．
尾聲：巴菲特之後呢？
- 巴菲特自己也是有言行不一之處：
- 1980年代惡意併購盛行，雖然當時所羅兄弟公司的名聲不好，可是巴菲特還是買入其優先股以幫助績效不彰的經理人繼續控制公司，以免受惡意併購 ．
- 巴菲特曾告誡股東：永遠不要買進垃圾債券，但1990年代初期，垃圾債券大王德崇證券（Drexel Burnham）倒閉之後，仍出手買下價值達數十億美元的垃圾債券．
- 巴菲特一直警告衍生商品是「大規模毀滅性金融武器」，但波克夏仍宣布擁有94張衍生性金融商品契約．（關於這點，我在另一篇文章有提到我的看法：巴菲特2013年的衍生性金融商品）
- 巴菲特批評避險基金經理人收取績效獎金，享有優於一般人的節稅措施，但巴菲特合夥事業當初的組織架構，正如避險基金，讓巴菲特享有巨額績效獎金，以及極為優惠的節措施．
- 巴菲特主張富人多繳稅，但巴菲特卻以「希望無限期推遲繳交個人所得稅」、「規避遺產稅」來說服其他家族公司，將其所經營的公司賣給波克夏．
- 巴菲特自己也是為了規避繳交史上最大一筆遺產稅，所以他才選擇捐贈波克夏股票，而不是脫手套現．
- 張忠謀一開場，有別以往先介紹大網，這次先以玩笑的口氣簡單介紹了何麗梅、魏哲家、劉德音三人的學經歷．
- 今年資本支出約95億至100億美元，約略與去年的97億美元相當．
- 今年有更豐富的產品組合，ASP還會較去年提升數個百分點，可完全抵銷折舊費用升高的負面影響．
- 台積電28奈米之所以讓客戶更願意採用，是因為Gate-Last的優點在於能提供更好的效能和更好的製程控制．
- 12廠和14廠已經在量產20奈米，目前在20奈米上，台積電沒有競爭對手．
- 在16奈米FinFET的技術上，目前台積電領先Samsung，但仍有一點落後Intel，然而實際上，競爭並不是在Chip Area或技術，而是在台積電客戶的終端產品和Intel與Samsung的終端產品上的競爭．目前有超過20個客戶會在今年做16奈米FinFET的Tape Out，而台積電的高度執行力，比Intel和Samsung更能協助客戶縮短產品上巿的時間．
- 16奈米FinFET+是Transistor Enhancement，能比16奈米FinFET再更縮小晶片的大小，台積電目前沒有打算將16奈米更名為14奈米．
- 要增發現金股利，台積電會同時考量Free Cash Flow和Capital Intensity，至少Free Cash Flow要足以滿足3元的現金股利，另外，Capital Intensity今年會到50%，明年會再更低，那時才會考慮增發現金股利．
- 10奈米不會採用EUV，仍會採用浸潤式，但EUV若能成功達到台積電要求的Throughput，則台積電有機會利用EUV來降低成本，而且客戶不會因為台積電採用不同的技術而需要改變設計．
- 會有20奈米，是因為之前已經答應客戶要提供20奈米，如果不是因為已經答應客戶，則台積電會直接進入16奈米．
- 目前劉德音負責市場行銷及公司未來發展，魏哲家主掌公司營運及研發，也會考慮讓他們二個輪替．
- 平均每支智慧手機對台積電貢獻度，由去年7美元，今年預估可增至11美元．
2014年一開始，就突然發現家裏附近多了幾家公益彩券和運動彩券的據點．
以目前所居住的家裏為中心，方圓500公尺為範圍，先算算7-11和全家便利商店，總共有3家，然而，公益彩券和運動彩券的據點，卻高達7家，有的據點甚至於2家就在對街角，相距只有15公尺．
這表示，公益彩券比起便利商店來看，交易範圍還要更小，能夠在更少的人口下生存，每個店面的成本更低，開店的門檻與限制更低，雇用的人數更少，店坪所需更小．
由於公益彩券比起便利商在同範圍裏的密度更大，在更深入民間的結果，代表公益彩券吸食的是一般民眾的消費額度，並不是高所得人士的花費，會對所得重分配形成反效果．
也因為公益彩券佔據了許多的一樓店面，可能會排斥到其他本來可以產生消費的行業，並不利於活洛經濟．
再從這樣的彩券熱度來看，除了反應不景氣的問題，也代表更多平民想一夜致富，但他們卻沒有想到要中頭獎的機率比雷打中二次還難．
(圖片來自博客來)
尋找投資護城河:縮小風險/擴大獲利的終極準則
ISBN：9789866602405
序
Joe Mansueto創辦了Morningstart，就是希望打造一個有「經濟護城河」的事業．本書就是在介紹所謂的「經濟護城河」．
簡介
股巿中獲利的方法千千百百種，如果要用合理價買進績優股，讓那些公司長期幫你獲利，那投資方法很簡單：
- 找出可以多年產生卓越獲利的事業．
- 在這些事業的股價跌到內在價值以下時買進．
- 持有股票直到事業惡化、股價超過公司價值或找到更好的投資標的為止．這段持有期間應該以年為單位，而非以月為單位．
- 必要時重複進行．
如何找出這類不僅目前表現優異，長遠未來也可能一樣卓越的公司？什麼原因阻止財務穩健的精明對手進軍這家公司的領域？要能回答這個問題，我們要尋找特定的結構特質，亦即所謂的競爭優勢或經濟護城河．
第一章 經濟護城河
- 找出護城河可以幫你有效選股，並判斷該以什麼價格買進．
- 考慮護城河以幫你從多方面保護你投入的資本，讓你比較可能為了競爭優勢不穩的熱門公司支付過高的買價．
- 護城河也可以幫你界定所謂的「能力範圍」．多數投資人只投資他們熟悉的領域，不廣泛投資時，投資績效通常比較好．
- 事業的價值等於它未來產生的所有現金．(也就是未來股息折現)
- 就今天的價值來看，可長期產生獲利的事業比只能短期獲利的事業更有價值．
第二章 誤判的護城河
- 缺乏結構性競爭優勢時，光是比競爭對手有效率是不夠的．事實上，如果公司的成功只是因為比同業更精實，很可能它是在非常艱困與競爭激烈的產業裡營運，而效率是讓公司蓬勃發展的唯一方法．比同業更有效率是不錯的策略，卻不是持久的競爭優勢，除非它是以無法輕易複製的專利流程為基礎．（例如像台灣的DRAM及面板業）．
- 護城河是事業的結構性特質．巿場上有個殘酷的事實：有些企業在結構上，就是比其他企業好．
- 優異商品、龐大巿占率、卓越執行力、傑出管理者都無法創造長期的競優勢，它們是不錯的特質，但仍不夠．
- 結構性競爭優勢的四大來源是無形資產、顧客轉換成本、網絡效應、成本優勢．如果你可以找到資本報酬率扎實，又具有中一項特質的公司，很可能那就是有護城河的公司．
第三章 無形資產
- 投資人以為知名品牌可以讓者有競爭優勢，其實不然．品牌只有在提升消費者的付款意願或增加顧客的忠誠度時，才能創造經濟護城河．品牌的打造與維持都需要成本．（這個說法和我的論點一樣「夏普、鴻海、品牌、代工」，所以別再說台灣一定要走品牌之路）
- 有專利是很好，但專利律師可不是省油的燈，法律異議是專利護城河的最大風險．
第四章 轉換成本
- 銀行業、服務公司、軟體公司、精密鑄件公司、能源業、實驗室都有轉換成本．
第五章 網絡效應
- 網絡效應是一種很強大的競爭優勢，在以分享資訊或連結用戶為基礎的事業中比較常見，在處理實體物品的事業中很少看到．（如Gartner）
第六章 成本優勢
- 成本優勢可能自四種來源：較便宜的流程、較好的位置、獨特的資產、較大的規模．
第七章 規模優勢
- 寧為雞首，不為牛後．重點在於公司相對於產業的規模，而非公司的絶對大小．（例如波音與空中巴士）
第八章 護城河受蝕
- 科技改變可能破壞競爭優勢．（如Blackberry、Palm、Eastman Kodak）．
- 成長不見得都是好事，公司最好在擅長的領域裡賺很多，然後把剩餘的獲利發給股東，而不是把多出來的盈餘投入沒有護城河的可疑事業．
第九章 找尋護城河
- 有些產業比其他產業更容易創造競爭優勢，人生本來就不公平．
- 護城河是絶對的，不是相對的．在結構好的產業績效排名第四的公司，它的護城河可能還比在競爭激烈的產業中表現最好的公司還寬．
第十章 大老闆
- 管理者雖然重要，但遠不如護城河來得重要．
- 投資和機率有關，普通的執行長管理有寬廣護城河的公司，比卓越的執行長管理沒護城河的公司，更有可能長期為你帶來優異的績效．（巴菲特找尋的是連笨蛋都能經營的公司）
第十一章 實務範例
- 高資本報酬率 --> 找出競爭優勢 --> 用第三到第七章所學的競爭分析工具，找出護城河 --> 分析優勢可以維持多久．
第十二章 護城河值多少？
- 透過密切注意股票評價，你是縮小負面投機報酬的風險，亦即其他投資人觀感改變而損及你投資績效的機率．仔細評價可以幫你隔絶巿場情緒逆轉的風險．
- 影響公司評價的四大因素是公司未來能產生多少現金（成長）、預估現金流量的確定性（風險）、經營事業所需投入的資金（資本報酬率）、公司防禦競爭對手的時間長短（經濟護城河）．
- 再好的公司，花太多錢買進都有損投資組合．以低價買進股票，可以幫你抵擋巿場情勢突然逆轉的衝擊．（也就是巴菲特的安全邊際）
第十三章 評價工具
- 績優股很少跌到好價錢．但謹記一點：沒賺錢總比賠錢好．
- 要堅定：其他人在賣時，你在買，要做到這點並不簡單．
- 靠自己：根據自己對公司的研究，比根據名嘴的建議，更能得出比較好的投資決策．
第十四章 何時賣出
- 賣出時機：貴了、壞了、換更好的、占投資組合比例太高．
結語 不單是數字遊戲
- 投資不單是數字遊戲．
- 要成為真正卓越的投資人，你需要泛閱讀，各大財金刊物是不錯的起點，因為他們可以幫你多認識幾家公司．你熟悉的公司越多，就越容易比較，找出型態，看出強化或削弱競爭優勢的議題．多閱讀公司的相關資訊，比觀察短期巿場變動、總體經濟勢或利率預測，更能為你的投資流程增添價值．
(圖片來自博客來)
為什麼經濟會搞砸？：看漫畫學懂市場發展、景氣循環和金融危機
ISBN：9789862167762
這是一本有名氣的書．書中主要是透過荒島中三個男人徒手抓魚的故事來說明「經濟」的起源，最後再以「美理想國」的幻滅來解釋經濟的崩壞．所以中文書名：「為什麼經濟會搞砸」其實沒有原文書名：「How an Economy Grows and Why It Crashes」來得更好，因為中文書名只翻譯了一半．那麼，為什麼中文書名只翻譯了一半呢？很可能是因為比較悚動的書名，比較能引起大家購買和閱讀的興趣．
由於書中內容都圍繞著經濟學原理、景氣循環、貨幣銀行學、金融危機，所以並不是很適合一般人閱讀，至少有一點商學底子，對金融時事有觀察，再來看這本書會好理解一些．
作者（Peter D. Schiff）一開始就在序中，先說明奧地利學派和凱因斯學派的不同．奧地利學派認為「企業家精神」是發展經濟的主導力量，主張私人財產是為了有效運用資源所不可或缺的，並主張政府對於市場過程的干預將會導致不良後果．然後提出為何凱因斯學派成為主流學派的原因，最後直指凱因斯學派的錯誤，在於國家咨意採用擴張性的經濟政策，終將會導致非常嚴重的問題．
通貨緊縮代表著商品和勞務價格水準持續下降，貨幣價值持續升值，雖然其他的經濟學者視通貨緊縮為洪水猛獸，但作者認為，這其實是有利消費者的，因為代表消費者可以用更便宜的價格購買商品，而且，唯有在經濟蕭條期間，讓物價下跌，才能重新平衡經濟，所以，蕭條應該就是要緊縮．股巿崩盤也是如此，一旦跌到谷底，自然會有投資者買入，政府不需要護盤．
當聯準會持續操控利率基本水準，影響整個市場利率的同時，代表聯準會的經濟學家集思廣益，可以在任何候決定最佳利率．可是作者認為這樣的體制是有缺陷的，所以他反對聯準會的干預，因為：
- 這表示聯準會裡的這一小群人，要比巿場更厲害．但其實廣大而無法組織的大眾與整體巿場的聲音，卻未被聽見．
- 事實上，聯準會的決策受政治的影響比受經濟的影響還大．
作者也認為，美元脫離金本位後，用不可兌換黃金的紙幣來發展全球經濟活動，但在人類史上，可以無限制印製的紙幣根本沒有持久成功的先例，最終美元會被其他國家拒絶，成為廢紙．
