如何選擇在台股掛牌而投資陸股的ETF

下表彙總台灣50及在台股掛牌而投資陸股的ETF的基本資料:

ETF名稱	簡稱	代碼	成立方式	總費用	掛牌時間	規模
寶來台灣卓越50ETF	台灣50	0050	封閉式基金	0.355%	2003/06/25	94,615.968 百萬台幣
寶來標智滬深300ETF	寶滬深	0061	Feeder Fund	台灣0.4% +  香港1.39%	2009/08/04	18,846.899 百萬台幣
恒生H股ETF	恒中國	0080	境外掛牌	0.6%	台灣掛牌2009/08/14  香港成立 2003/11/19	17,076.370 百萬港幣
恒生指數ETF	恒香港	0081	境外掛牌	0.1%	台灣掛牌2009/08/14 香港成立 2004/09/13	29,645.920 百萬港幣
標智上證50ETF	上證50	008201	境外掛牌	1.39%	台灣掛牌2010/12/8 香港成立 2009/04/15	173.767 百萬港幣
富邦上證180ETF	FB上證	006205	QFII	1.09%	2011/08/30	2,046.004 百萬台幣
寶來上證50ETF	元上證	006206	QFII	1.2%	2012/04/25	2,210.960 百萬台幣
復華滬深300A股ETF	FH滬深	006207	QFII	0.85%	2012/06/05	1,790.952 百萬台幣

我們可以從下面幾點來分析台股這五支在台股掛牌而投資陸股的ETF．

1. 二手ETF
寶來標智滬深300ETF透過連結到香港標智滬深300ETF中國基金再間接投資大陸，要注意的是，寶來標智滬深300ETF這樣的投資方式，就是所謂的二手ETF，而二手ETF會衍生額外的交易費用與交易對手風險，另外，寶來標智滬深300ETF還保留了10%來投資香港的指數期貨，希望透過自行操作的方式增加收益，以降低過高的費用導至淨值的減損，問題是ETF本來的目的就是被動投資，怎麼中間會穿插了一部份的主動投資，而且，我們還不能保證這個10%的投資會是收益還是損失．所以寶來標智滬深300ETF衍生出的不確定風險，會高於其他投資中國股市的ETF．

2. 交易對手風險
寶來標智滬深300ETF 、 恒生H股ETF 、 恒生指數ETF及標智上證50ETF都不是在台灣直接以QFII的方式投資中國，而透過香港再進入中國，所以這幾隻上市的時間就快過其他的ETF，但這樣借道的方式，就會多產生出交易對手的風險，也就是香港基金或香港保管銀行的交易對手風險．基本上來說，投資時，一定要減少或是降低交易對手風險．

3. 追蹤標的數量
滬深 300 指數成分股佔大陸A股市值逾70%，相較於上證50指數、上證180指數佔A股市值分別為43.03%及58.17%，滬深300 指數涵蓋陸股權重最高．寶來標智滬深300ETF、復華滬深300、富邦上證180ETF在追蹤標的數量明顯多於寶來上證50ETF、標智上證50ETF、寶來台灣卓越50ETF，但其實，只要能有效地追蹤指數，追蹤標的數量並不影響我們如何選擇基金，但要注意的是，每季的換股費用，將會影響基金的淨值．

4. 匯兌風險
由於投資中國股市是先以台幣轉成美金，再轉成人民幣，來進入中國股市，將來股利的發放，也會循同樣的方式匯回，將會產生匯兌風險．如果二岸能直接換匯，至少可以減少一次匯兌美金風的風險．

5. 成立時間
這幾支成立時間的指數位置並沒有很大的差別，所以他們的成本大至上差不多．

6. 成交量
標智上證50ETF 、恒中國、恒香港的成交量都太小了，小到無法交易的程度，而其他的ETF都有到千張的量，在買賣上比較沒有問題．

7. 配股配息
這些境外投資的 ETF都是不配股配息的，沒有任何收益分配，所以若要投資，就必須要長期持有，以價差為獲利．

8. 管理費、保管費
最後，從管理費、保管費的基金費用來看，台灣50ETF是最低的，而投資陸股的QFII中，最低的是新成立的復華滬深300A股ETF，代表該基金在追蹤指數時，可能比其他的基金會更有效地追蹤．

9. 結論
若從成交量來看，標智上證50、恒中國、恒香港都有很大的問題，再從二手ETF和交易對手風險上來看，寶來標智滬深300ETF及標智上證50ETF高於其他三支ETF，而從總管理成本方面來看，復華滬深300A股ETF雖然高於台灣卓越50約0.495%，但比起其他的ETF，算是最低的，因此，看起來復華滬深300A可能是最適合我們購買在台股掛牌而投資陸股的ETF．

林益世事件之後的中鋼入手價

林益世事件又再度引起股票定存族對中鋼的熱烈討論．

我們買股票，有一個很重要的原則，就是公司經理人的誠信．

一個經理人誠信不好的公司，就算是股價再便宜的的公司，也不會是一個有價值的公司．

面對林益世事件之後的中鋼，我們應該也用同一個標準來檢視．

所以，如果是已經持有中鋼的股票定存族，應該要在適當的時機，對中鋼的部位做減持的動作，來保護手中的資產．

如果是想在好公司遭遇危機時，才想要入手的股票定存族，則應該要重新檢視中鋼的價值．

倘若認為中鋼的市場地位不變，中鋼本身還有技術優勢，中鋼應該還有剩餘價值值得入手的話，那我們再來看看中鋼最近的獲利．

中鋼2005年還有500億的獲利，到了2011年只剩下200億，連2005年的一半都不到；而股利發放，從2005年的4.1元，到了2011年只剩下1.16元，約是2005年的1/4．往下掉的獲利能力，嚴重地影響到股利的發放．

因此，比較合理的入手價，應該是預期未來一年的配息，可能會比2011年的1元還要更低的情況下，乘上12到15倍的本益本，得到中鋼合理的入手價約在14元左右．

再從景氣循環股的中鋼淨值約18元，再往下減去一個安全邊際20%，我們也可以得到14元的中鋼價格．

最後，就要耐著性子等到這個價格，才能入手． 

台積電出脫中芯持股的原因

2009/11/10，台積電與中芯因訴訟達成和解，台積電依和解協議無償取得中芯在香港證交所上市的18.79億股普通股，中芯並分四年，向台積電支付共2億美元的現金．

根據和解協議，台積電同意不會在中芯董事會派任董事，不會參與中芯的日常營運．

回想當初，張忠謀為了在中國半導體業開一個將來可以前進的後門，在中芯付賠償金的同時，順勢取得中芯持股，等於是踩了一隻腳在中國半導體業．

時至今日，三年後，相對於還在賠錢的中芯，台積電不斷地開發出先進製程，大舉增加資本支出，還入股ASML以加速推進18吋晶圓，此消彼漲的同時，中芯已跟不上台積電，當初以另類投資的方式入股中芯，取得進入中國半導體業的需求也不復存在．

而今年，台積電已數度出脫中芯持股，看來台積電對中芯的這張門票已沒有興趣了．

Apple處理器訂單終歸台積電

前言是從這篇　張忠謀沒有被蘋果耍了　開始．

2012/09/07看報載，蘋果新處理器下單台積電．

這個Apple的訂單接的早，不如接的巧，真不愧是張忠謀，薑還是老的辣．

從幾個方面來看張忠謀的巧思．

首先，從產能來看，目前台積電28奈米的產能要到2012年Q4才能滿足所有的客戶，而客戶投資在28奈米的研發費用與成本這時都還沒有回收，他們要到明年或後年才會開始回收，所以，即使明年有了20奈米的產能，習慣使用最新製程的客戶，這時都還不會投單20奈米，而Apple的大量訂單可以適時填補20奈米的產能，也就不會和其他大客戶搶28奈米的產能．

第二，從技術面來看，Apple所需要台積電的CoWoS製程與研發，與其他協力廠商的整個後勤系統，也正好在20奈米這個時間點上完成．

第三，對Apple來說，從三星的32奈米，轉到台積電的28奈米，在技術上，並沒有很大的進步，如果能跳過一個或二個世代，對Apple來說，會是更好的選擇．

從這幾個角度來看，真是令人不得不佩服張忠謀在領導台積電上的智慧．